我們建議投資者關注產能周期對利潤的再分配、創新帶來結構 性機遇，產品周期帶來產業鏈機遇三條結構主線。 理由 新能源車銷量恢復增長，全球有望迎共振復蘇。 資料來源：InsideEVs，中金公司研究部 中性預期2022年全球新能源車銷量943.1萬輛、同增41.8% 綜上，考慮到：1）歐洲俄烏沖突短期或將持續影響汽車供需，復蘇進展不明朗；2）美國拜登 圖表16：2020年新能源車下鄉對A0/A00小型車需求拉動明顯 資料來源：中汽協，中金公司研究部 中性預期2022年全球動力電池裝機445.2GWh、同比增長50% 我們基于2022年全球新能源車中性銷量預測 圖表20：全球鋰電池產業鏈非四大材料行業供需預測 資料來源：上市公司公告，GGII，鑫欏咨詢，中金公司研究部 注：1）未統計標準銅箔等非鋰電銅箔需求，石墨化加工、三元前驅體僅統計國內產能 利潤分配 對比全球主要鋰電企業1Q22財報，采用了金屬 聯動定價機制是日韓電池龍頭較國內龍頭盈利向好的主要因素。 ? 國內電池廠逐漸學習日韓企業，從合同定價轉向金屬聯動定價模式。

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