證券分析師：周彥朋 執業證書編號：S0550521060003 (021)20363211 zhouyp@nesc.cn [Table_Title] 證券研究報告 / 行業深度報告 趨勢躍遷 ，壁壘為王 中小市值組新能源汽車行業2021年度中期策略 報告摘要： [Table_Summary] 國內終端重塑。 圖 56：新能車中游各環節主要公司在自身環節中的市占率變化 數據來源：GGII，東北證券 2017年來，觀察逐季各環節龍頭季度平均市值變化：市值真正明顯上臺階的只有恩 捷和寧德：恩捷從百億成長為千億 圖 57：新能車中游各環節主要公司2017年以來市值變化（季度平均市值：億元） 數據來源：Wind，東北證券 一體化降本幾乎成為產業鏈公司的必然選擇，但壁壘才能帶來份額擴張和盈利提升。 公司從鎳鈷資源 到鋰電材料的一體化打通，帶來公司的壁壘、份額、利潤、ROE持續上行，在長坡 厚雪的新能車賽道中成長性最確定，得以享受高估值。 新能車產業鏈長坡厚雪，壁壘為王。

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