原材料價格持續上漲， 新能源車企再度調價傳導壓力2021 年 11 月以來鋰鹽價格持續拉漲造成電池端較大成本壓力。 3 月中旬以來， 國內新能源車企普遍進行第二次價格上調， 意圖傳導動力電池、 芯片等零部件成本上漲帶來的壓力。 汽油價格持續飆升， 3 月底價格已較年初上漲超 20%。 我們假設燃油車百公里油耗為 9 升、 整車生命周期為 20 萬公里， 同級別電動車漲價幅度在 1.8 萬元。 我們測算得到汽油上漲 2 元/升對應燃油車百公里新增成本 18 元， 售價提升對應電動車百公里新增成本 9 元， 電動車漲價后仍具顯著性價比。 我們認為， 漲價會影響短期訂單量， 但是基于新能源車性價比和產品力的逐步提升，全年預計銷量仍將保持在550萬輛左右。2 月國內新能源車市場表現亮眼， 3 月底鋰電主材價格高位企穩（ 1） 車端： 2 月國內新能源車銷量 33.4 萬輛， 同比+206%、 環比-23%。 扣除春節七天假期影響后， 2 月日均銷量達到 1.6 萬輛， 高于 1 月日均 1.4 萬輛的銷量。 2 月國內新能源乘用車狹義滲透率達 21.8%， 環比上月提升 5.2pct，滲透率回復至歷史最高水平附近。 2 月歐洲八國新能源車市場環比回暖， 銷量達到 14.2 萬輛， 同比+51%， 環比+23%。 2 月美國新能源車銷量 6.0 萬輛，同比+52%， 環比-4%； 新能源車滲透率達 5.6%， 環比下降 0.3pct。（ 2） 電池端： 2 月國內動力電池裝機量 13.7GWh， 同比+146%、 環比-15%。其中三元電池裝機量 5.8GWh， 環比-20%； 磷酸鐵鋰電池裝機量 7.8GWh， 環比-12%， 市占率 56.89%， 同比+1.95pct。 2 月寧德時代裝機量 6.57GWh， 國內市占率 48.0%； 比亞迪/中創新航分列二三位， 市占率分別為 21.2/8.4%。（ 3） 材料端： 鋰鹽價格在 3 月中上旬持續走高， 帶動正極材料價格上漲； 3月下旬價格持穩， 正極價格高位企穩。 環保督察組進駐內蒙古等地影響石墨化產能， 疊加焦類等價格上漲， 負極價格略微上揚。 隔膜緊缺態勢依舊， 價格維持穩定。 六氟磷酸鋰供需端相互博弈導致價格持續走弱， 伴隨新產能釋放后市價格或繼續下探， 受六氟降價帶動， 近期電解液價格小幅回調。投資建議： 關注供應偏緊環節和新技術受益標的新能源車市場產銷持續旺盛， 我們看好供應偏緊環節和新技術布局領先的低估值標的： 1） 4680 技術受益領域： 布局早的電池企業（ 寧德時代、 億緯鋰能） ， 高鎳正極（ 容百科技、 當升科技、 華友鈷業） ， 硅基負極（ 璞泰來） ，碳納米管（ 天奈科技） ， 新型鋰鹽（ 天賜材料） ； 2） 供應偏緊環節： 隔膜（ 恩捷股份、 星源材質） ； 3） 進口替代、 漲價順利的消費電池企業： 電動工具電池（ 蔚藍鋰芯） 、 消費 3C 電池（ 珠海冠宇） 。風險提示： 政策變動風險； 原材料價格大幅波動； 電動車產銷不及預期。

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