“自主”逢秋悲寂寥，我言秋日勝春朝 乘用車的“供給側(cè)改革”機會討論 證 券 研 究 報 告 行業(yè)深度研究 | 汽車 西部證券 2020年06月07日 行業(yè)評級 中配 前次評級 從供給側(cè)看結構：自主品牌在產(chǎn)品力上超越合資。自主品牌產(chǎn)品力平均三年 一升級。 此消彼長之間，自主品牌的“二次崛起”趨勢逐漸成型。 行業(yè)框架：乘用車的“供給側(cè)改革” 市場習慣以需求周期的角度看乘用車投資，而忽略了供給側(cè)的變化。 我們認為乘用車需求企穩(wěn)、 但不具備大周期級別的復蘇，但過去3年市場集中度快速提升，自主品牌競爭力突飛猛進，行 業(yè)供給側(cè)的變化很可能超出市場預期，帶來個股的投資機會。 圖1：核心邏輯：乘用車的“供給側(cè)改革” 資料來源：西部證券研發(fā)中心 催化劑 乘用車月銷持續(xù)轉(zhuǎn)正，自主品牌車型銷量超預期。

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